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《中国记者》杂志

2019-05-19 18:59 来源:新浪家居

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  百度1、我:教练,我怪紧张的外!教练:你紧张个屁该紧张的是走道儿的2、开这么快奏什么你又不是偷车滴3、挂挡啊!!!刹车啊!!!又憋死了!!不会踩离合吗!打转向灯啊!打前灯奏什么!4、方向盘上挂块肉狗都开得比你好5、下车,换人!6、红灯你也不过,绿灯你也不过是不是木有你稀罕的色儿7、教练:看见捏个银木有?我:看见了教练:撞死特学员:俺不敢教练:不敢你他妈还不刹车8、你赶快去把你的学费拿走我教不了你9、老师,今日忘带烟了赶紧去买一包10、恁这帮大学生要学历奏什么连开车都练不好11、你有没有认识的人要学车赶紧到我这报名12、你MLGB的!老子跟上你,倒八辈子霉了!13、坐你开的车就晃在骑马样14、后面车按喇叭教练说你白着急按照你自己的想法开后面的人着急他有本事的话会飞过去的15、这一停你的一百分就没了16、开着开着教练猛地一脚踩刹车“你想死我还不想死呢”17、开快了,他说:“开那么快干什么!前面有钱捡啊”开慢了他就来一句:“还在动吗”18、教练四句话:“走自己的道,让速不让道,好走么就走起来,不好走么就慢下来,怕了么,停!”19、你开出边线了,你想开去香港吗20、“开那么快干什么我想看清楚路边的MM都不行,怪不得我一直找不到老婆……你脑子里面是不是又养鱼拉”21、半坡起步不是半坡倒车,你这是新研发出来的项目还是想跟我同归于尽22、有个人倒车入库,左倒右倒都进不去,最后教练淡定下车:“来来来,你下来!我跟你两个人抬进去吧,行不”最早扮演话剧《暗恋桃花源》女主角“云之凡”的丁乃竺,与赖声川是恩爱伉俪,她一直追随赖声川活跃在舞台剧制作领域。

  包宗和说,当时误射的若是往右舷的四号弹,因其练习时设定的目标区在屏东海域,可能造成更严重后果。罗智强称要依管中闵案道德标准去北检告发。

  台商对蔡英文的热络程度,与昔日和马英九的互动明显有别,由此亦可看出两岸关系的冷暖。科考队在南极作业期间开展应急演练,就是要使全体队员面临火灾和被迫弃船等危机时临危不乱,果断处置,确保队员生命和财产安全。

  陈柏光表示,中华民族致公党坚持“九二共识”,推动两岸关系和平发展,扩大两岸经济文化交流合作,并愿在此关键时刻扮演重要角色,为两岸和平做出贡献。游行队伍则转向台“教育部”门前继续抗议,要求台当局教育主管部门尊重大学自主,让新校长尽速上任。

人类进入21世纪,科学社会主义在中国焕发出强大生机活力。

  一些东盟国家也试图拉拢部分域外国家,以增加平衡中国的分量或筹码。

    匡时国际作为首家登陆A股资本市场的中国拍卖行,正式入驻香港已有三年。  2017年是保利香港成立五周年,保利香港在2017年有6件顶级拍品以过亿港元成交,60件拍品超千万港元成交,全年成交总额高达30.53亿港元,同比增长30%。

  现在的中国孩子,一年四季不用为吃饭穿衣发愁,不再期盼过年时穿新衣,吃美食。

  吕妍庭摄(《中国时报》供图)  说起与“狗”有关的文物,最负盛名的莫过于清宫画师郎世宁所绘的《十骏犬》。蔡英文曾说台湾不缺电,但真碰到电力危机,乱花几千亿、几千亿大钱搞水上楼阁的所谓“离岸风力”这种不稳定而且昂贵的实验;或赖清德补助有钱人透天厝屋顶装太阳能板,这些都缓不济急,而且遥遥无期。

    2月23日,在北京解放军第302医院肝衰竭诊疗与研究中心的HDU病房里,胡瑾华主任医师正在为3天前紧急转送回国治疗的中国赴南苏丹(瓦乌)维和部队某分队长梁晓明进行检查,身体各项指标显示,他的肝衰竭症状初步得到控制,已基本脱离生命危险,这一好消息让所有牵挂着梁晓明病情的人感到高兴和振奋。

  百度新华社记者白国龙摄“雪龙”号一层甲板上,海洋物理实验室突然冒出滚滚浓烟,科考队员和船员迅速组成救火队,全副武装冲进火场抢救伤员、探查火源、奋力救火,并紧急疏散全船队员。

  今年3月8日至4月15日,“上剧场”举办《暗恋桃花源》演出季活动,首次连续推出“纪念版”“经典版”“专属版”以及大汇演活动。从大年初四的100斤+到现在的95斤左右,花了20多天。

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百度 到考科目三的时候,我问过教练,这样可以不?教练当时说:“可以,就是驾校欢迎您下次继续做客!”还有和我一起学车的老兄,年纪比较大,常常大方向左右不分,一次弄错,教练就说:“我都怀疑你每天练完车,是怎么回家的!”挂挡不踩离合,很多新学车的都犯过这个错误。

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IPO批文并非免死金牌

(2019-05-19 08:01:53)
标签:

ipo

业绩变脸

分类: 证券市场

IPO批文并非免死金牌

——IPO审批不可能取代投资者独立判断

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

 

一直以来,我国股民都误以为:凡是拿到IPO批文的公司,都应该是无可挑剔的,它们应该是不坏之身,上市后不应该出现“业绩变脸”,甚至退市都是一种罪过。

其实,上市公司业绩波动是一种常态,当然,它也是一种不确定性风险。所谓“业绩变脸”,只要没有信息造假,只要没有法人及高管犯罪,它就是一种可包容的业绩波动。企业出现暂时性的经营困难或其他问题,就像普通人要吃五谷杂粮,难免会出现经常性的伤风感冒、头痛脑热,这不足为怪。因此,我们评价一家企业的业绩好坏,往往不在一时,而在长远。更重要的是,我们对一家企业投资价值的评判,除了短期盈利情况,更应关注其盈利模式及利润质量,主营收入增长的稳定性,尤其是主业成长性及研发投入、市场前景等。

一个没有主业的公司,是不会有未来的,无论其短期盈利来自何方。我们看一家企业的好坏,不能仅盯某一年的业绩,更要看它过去三、五年都在做些什么,取得了怎样的绩效。有的公司上市后,手中有钱但不珍惜股东权益,四面出击、投机取巧,打一枪换一个地方,哪个行业赚钱就涉足哪个行业,哪个项目来钱快就插足哪个项目,它们称之为多元化经营、综合化发展,结果,几年混下来,企业失去了方向,没有了主业,然而,它们只要凭借“定向增发”这一神器,就可以不停地倒腾股权,美其名曰:资本运作、资产重组,其实质就是“以钱炒钱”、玩资本、玩跨界、玩差价。

它们慷慨、任性地大搞“定向增发”、大玩“乾坤大挪移”或“吸功大法”,花别人的钱、购买别人企业的资产和利润,来充当自己公司的业绩,这就是所谓的“外延并购”、跨界并购。它们利用“定向增发”,不仅可以买回别人的资产和利润,而且还能大幅提升自己公司的每股净资产,即便原先每股净资产只有几分钱或负数,通过定向增发就可以瞬间将每股净资产提高至三、五元。然而,这种与主业毫不相干的并购,并不能将公司自身主业做大做强,弄不好,最后反客为主,公司没了主业,失去了方向和主心骨,也就失去了企业精神。

因此,公司利润多少、利润的成色及含金量,对于我们判断一家公司的未来投资价值来说,都是至关重要的。事实上,我们股民很少去理性分析一家公司的利润来源与成色,无法独立判断公司长远投资价值,除了题材、概念炒作,就是跟庄、跟风,热衷于短炒及差价搏杀,股东意识淡漠,即便遭遇不良的上市公司,他们也不会“用脚投票”。例如,一旦有公司违法违规被查处,许多股民不是选择“用脚投票”,而是理解为“利空出尽”、随时可以“抄底”,这是典型的对赌与玩命。这也是投资者不成熟的表现。

实际上,就像人的生老病死一样,企业经营失败或破产清算,也是再正常不过的事情,只要不涉及企业法人及高管犯罪,企业死亡与退市也是一种正常现象,而不是一种罪过。人有生命周期,企业同样也有生命周期,尤其是中小企业失败率、死亡率会更高,因此,在现实生活中,企业不仅可能生病,而且也有可能死亡,上市公司也是如此。从这一意义上讲,上市公司“业绩变脸”及股票退市,只要不是因为企业法人与高管犯罪所导致,那么,应该都是正常现象,不应归罪于IPO审批责任。

事实上,IPO注册制就是要设计一种具有包容性的上市标准,以满足不同企业、多样化盈利模式发展的需要。美国NASDAQ及纽约证交所就为不同类型企业同时设立了不同的专属IPO通道标准,比方,IPO标准一可能适用于“重资产型”的企业,IPO标准二可能适合于“轻资产型”的企业,IPO标准三则可能适合于各类新业态、异型企业等。这样的IPO标准不是“一刀切”的唯一标准,而是具有较大弹性和多样化选择,甚至难免“泥沙俱下”,这样的IPO体制充分体现了市场的自信、开放与包容,它能够“不拘一格降人才”,尊重个性、包容失败,正因如此,才能培育出像IBM、微软、因特尔、苹果之类的伟大企业。

相反,一个“小鼻子、小眼睛”的IPO体制,是难以培育出好企业、好股民的。美国股市的“大进大出”,就是一种自信、一种开放、一种包容、一种胸怀,它不是小家子气的“唯精英论”,它既能包容阿里巴巴的异型股权结构,也能包容中资企业的一些无名小企业,只有这样的开放与包容,才能大浪淘沙、大进大出,有时甚至是泥沙俱下的,这是一个包容的市场,也是一个自信、开放、高效的市场。

包容、开放的大市场,不仅能够培育出好企业,而且也能培养出好股民。政府大包大揽的核准制,是一种行政审批制,它代替股民思考与判断,却无法培养股民“买者自负”的人格及“用脚投票”的精神,最终只能形成股民对政府的过度依赖,甚至撒娇、耍泼。实际上,抱在怀里的孩子,是永远长不大的。

注册制改革的实质,就是“去行政化”,它让IPO审核更包容,它让市场更尊重股民的选择,它让股民变得更自主、更独立、更理性,它会让股民成熟得更快。注册制强调依法治市,并将市场化、法治化、国际化精神贯穿到每一个细节。

IPO注册制下,不仅要实现IPO节奏市场化、IPO定价市场化,而且监管者不再代替投资者判断企业好坏,证监会的主要任务将是严查重惩信息造假、股价操纵、内幕交易等证券违法犯罪活动,投资者将成为真正的市场主体,独立判断风险,对自己的买卖行为负责,平等地与发行人讨价还价,你可以选择打新炒新,你也可以“用脚投票”、放弃打新炒新,“新股不败”将成为笑话,新股上市不要说10个涨停板,就是两、三个涨停板都会成为稀罕,新股破发将成为常态,这就是市场的开放与包容,它所对应的将是投资者的真正理性与成熟。

由此可见,没有注册制,就不会有A股市场的长大成熟的明天。这就是为什么我国要将注册制改革纳入中央决策、人大授权的重要原因之一。今天,IPO扩容提速常态化,既是为了化解IPO堰塞湖,更是为了向注册制过渡对接,这样的IPO将会变得更包容、更有弹性!


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